NYSE Hybrid Market, Глава 9: Очередность, паритет, согласие

Очередность, паритет, согласие (PPY) – это неофициальное описание правил NYSE, регулирующих обработку, распределение и очередность выполнения заявок множества участников. Одной из задуманных особенностей Hybrid Market является автоматизация выполнения принципа PPY в Display Book. В результате, распределение операций выполняется систематично, гарантируя соответствие существующим правилам, а также обеспечивая более надежное отслеживание сделок для анализа и проверки действий специалистов департаментом Надзора за рынком (Market Surveillance).

Что такое очередность?

Приоритет по цене / времени дается первому поступившему предложению на продажу или покупку по указанной цене и распространяется на весь объем бида или оффера. Биды и оффера выстраиваются в очередь соответственно цене. Среди равных по цене заявок, бид (оффер), поступивший первым, имеет право первоочередного выполнения. Если первый в очереди бид не исполняется первым предложением по этой цене, он теряет право на первоочередное выполнение.

Что значит паритет?

Паритет (равенство) существует среди посредников (например, DOT orders, биржевыми брокерами, специалистом в роли принципала) как равенство бидов/офферов по данной цене, за нижеописанным исключением.

Что такое уступка (согласие)?

Специалисту, действующему как принципал, не позволено совершать сделки, опережая те заявки, по которым он является агентом – он или она не могут торговать вперед DOT orders в Display Book. В результате, специалист уступает любому DOT order, который присутствует по этой же или лучшей цене.

Что означает «клиринговое событие на полу» (floor-clearing event)?

Определенные события вызывают клиринг всех преимущественных требований и приводят к паритету всех заявок по этой цене. Примерами клиринговых событий являются операции по котированным ценам, полная отмена приоритетного бида/оффера, повторное размещение или отмена приоритетного бида/оффера. Floor-clearing event не влияет на требование к специалисту уступать книге заявок.

Как действует принцип PPY?

Приоритет имеет тот участник, кто первым выставил бид/оффер. После возникновения первого клирингового события по данной цене будет действовать паритет.

Как принцип PPY влияет на Hybrid Market?

Правила и нормы PPY направлены на определенные особенности деятельности на Hybrid Market, как показано ниже:

• Котированные заявки выполняются вперед некотированных (например, резервных e-Quote).
• DOT orders, e-Quotes, and d-Quotes исполняются на равных условиях после нарушения очередности выполнения.
• Specialist s-Quotes исполняются после DOT orders. Некоторые введенные вручную специалистом заявки (например, PRIN) уступают всем остальным, включая reserve e-Quotes.
• e-Quotes, d-Quotes and e-Quotes исполняются на равных после нарушения приоритета и исполнения DOT order.

Пример действия PPY

Общий оффер NYSE 20,07 на 10000 акций, складывается из 5000 акций по DOT заявке, 3000 акций в e-Quote, и 2000 акций в s-Quote. DOT оффер включает заявку на 3000 акций по 20,07, которая поступила первой и, следовательно, имеет преимущество. За рыночной заявкой на покупку 5000 акций по 20,07 следует другая рыночная заявка с теми же условиями. Первый принт пройдет на 5000 акций по 20,07, которые распределились следующим образом: 3000 акций по DOT order, стоящему в очереди первым, и оставшиеся 2000 акций поделены поровну между DOT order и e-Quote, которые паритетны. В этой сделке s-Quote специалиста не участвует.

Следующий принт будет на 5000 акций по 20,07, которые распределены таким образом: оставшиеся 1000 акций по DOT приказу, 2000 акций по e-Quote, а также 2000 акций s-Quote.